第四届皖西北（阜阳）投资贸易洽谈会媒体欢迎晚宴

第六，共同富裕的实现必须依靠人民。

国有资产一方面向公用事业和基础设施领域集中，另一方面这个领域的投资需求非常巨大，融资压力也非常大，所以以国有资产进行不断融资是一个必然选择。重庆市水利投资（集团）有限公司，负责水利项目和小水电厂的投资建设以及给排水项目的投资管理。

也允许其他投资公司以项目换土地，将土地变资本。2002年，重庆市政府将市属国有企业整合，组建了八家国有投资公司，即所谓的八大投。政府对施工营业税等税收实行返还，每年大约有几亿元返还给投资公司。上世纪90年代，国内许多国有控股的上市公司在进行资产重组时，纷纷置入公用事业和基础设施类国有资产，包括燃气、电力、自来水、高速公路等等，长沙、成都、上海等许多城市的国有企业都出现了这样的重组。重庆市交通旅游投资集团有限公司，负责旅游景点和相关基础设施的融资投资、开发、管理。

上世纪末以来，多数地方对制造业领域的国有企业进行了大规模改制重组，许多制造业领域的国有企业退出市场或者实行了民营化，而本世纪以来，随着城市化的快速推进，国有资产越来越明显地集中于公用事业和基础设施等领域。2008年年底，四川省人民政府将四川省属国有企业进行整合，组建了1＋N个平台性公司，1即组建四川发展控股公司，N则是在组建多个专业性产业投资公司——铁路、水务、交通、环保、农业、能源、优势产业开发等平台性公司。国有土地来自于农民的集体土地，政府作为唯一征用方和出让方，垄断了城市化过程中建设用地，不但推高了地价，也侵占了农民收益。

重庆市城市建设投资公司，负责市区道路和桥梁的融资投资和建设、运营。重庆八大投尽管主要从事公用事业和基础设施的投资、建设与运营，但其大量的融资和投资其实对地方财政的依赖程度并不高，而是在很大程度上依赖存量国有资产的注入以及土地增值来形成融资能力和还款能力，虽然融资不断增多，但资产也不断膨胀，目前仍然处于正常的经营状态。只要政府有足够的国有资产，单个国有企业法人财产的有限性并不完全限定这个企业法人的财务风险承担能力。这类融资平台通常用拥有一级土地开发权或者储备大量土地，依靠土地升值及土地出让或其他形式的土地开发建立一定的偿债能力，政府也或明或暗地进行偿债承诺或担保。

1997年，北京市政府把北京市的部分国有企业和国有资产通过打捆重组的方式，组建北京控股有限公司，并在香港上市。认清这个实质具有重要的意义。

北京国有资产经营公司是一个典型的平台性公司，其经营和投资领域既包括公用事业，也包括金融服务业和制造业。这两年，许多地方国资委的工作重心从过去的国有资产管理和监督逐步转向国有资本调整和运营，助长了国有资产平台化趋势。在这种情况下，依靠土地经营建立偿债能力的融资平台就受到了各地政府的青睐。虽然平台性公司的主要任务可能是为发展基础设施和公用事业而融资和投资，一般认为基础设施需要巨量投资而本身难以产生足够的现金流进行还款，但是，政府仍然可以将不属于基础设施领域、可以产生现金流和具有良好盈利能力的国有资产，譬如说制造业国有资产，注入到任何平台性公司当中去，从而可以迅速改善平台性公司的财务状况和还款能力。

笔者认为，融资平台的实质是以国有资产（包括国有土地）及其未来可能收益对融资进行担保，而不仅仅是以征税能力进行担保。重庆把200多亿元国债资金统一收上来，归口注入相应的投资公司。一、融资平台的实质及其与普通国有企业的异同2008年全球金融危机爆发之后，中国经济一时受到较大影响，政府随后推出四万亿经济刺激计划，其中的重头戏是大规模的基础设施建设。不过，建立上市融资平台所需要的国有资产必须具有稳定的现金流，因此能够注入到上市融资平台的市政类资产大部分限于有稳定现金流的公用事业资产，如自来水和燃气等，以及进行商业化运营的基础设施资产，如收费高速公路及吞吐量较大的机场等。

不能仅仅从税收负担的角度来评估融资平台的负面性，更应该从国有资产的功能和管理的角度来评估融资平台的负面性。上海市曾先后建立了多家平台性公司，包括大盛、盛融、国有资产经营公司等综合性投资公司和久事、城投、同盛、申能等专业投资公司，后来经过多次重组整合，形成了国盛集团、上海国际集团和上海国有资本管理公司等大型平台性公司。

有些文献认为中国的融资平台数量达到七八千家甚至逾万家，贷款总量达到七八万亿元甚至超十万亿元，而另一些文献则认为中国的融资平台数量只有几百家、贷款总量只有两三万亿元。最后，与各地国有资产管理重心的逐渐转变有一定关系。

如重庆通过融资平台来经营土地和推进基础设施建设就引起了广泛关注。但是，融资平台使政企边界和企企边界更加模糊，这实际上与三十多年来一直强调的国有企业的法人财产权和整套法人制度是相背离的。为了推进大规模基础设施建设，地方政府纷纷借助所谓的融资平台，从银行获得大量贷款并从市场上通过其他方式融资。2005年，北京市政府在北京控股有限公司的基础上，对京泰实业集团有限公司、北京控股有限公司和北京市燃气集团有限责任公司进行联合重组，成立北京控股集团有限公司，这是北京市政府和北京市国资委规划的首都基础设施和公用事业的投融资平台，其主要业务是城市基础设施和公用事业的投资、运营和管理据初步统计，八大投已累计储备土地45.1万亩。更何况，许多基础设施是与公用事业联系在一起的，而公用事业一般是经营性的，且带有垄断性，具有稳定的现金流，对于提高平台性公司在融资市场中的吸引力是很有好处的。

值得注意的是，一般认为融资平台的风险，主要是因为由融资平台注入资金的基础设施不能产生持续现金流，至少其现金流不足以偿贷付息。三、从国有资产的角度分析融资平台融资平台偿债能力并不取决于其自身的资产负债状况，也不仅仅局限于政府的征税能力，而是在很大程度上基于当地国有资产总量和增值潜力。

市政府给予了该公司土地一级整理权，并划拨盐场2.5万亩土地并将土地变性之后作价作为资本金。目前已储备土地几十万亩。

重庆市政府赋予重庆市地产集团和重庆市城市建设投资公司以市级土地储备中心职能。重庆市水务控股集团有限公司，负责给排水、污水处理项目的投资融资和建设、管理。

不过，依靠土地这项国有资产来覆盖融资平台财务风险和建立偿债能力，在很大程度上属于对土地收益的不当占有。只要土地价格维持高位，土地出让金收入不断攀升，融资平台的财务风险就可以得到相当程度的覆盖。在这种情况下，依靠土地经营建立偿债能力的融资平台就受到了各地政府的青睐。重庆市交通旅游投资集团有限公司，负责旅游景点和相关基础设施的融资投资、开发、管理。

最后，与各地国有资产管理重心的逐渐转变有一定关系。一、融资平台的实质及其与普通国有企业的异同2008年全球金融危机爆发之后，中国经济一时受到较大影响，政府随后推出四万亿经济刺激计划，其中的重头戏是大规模的基础设施建设。

四川省的国有资产的平台化颇具规模。重庆市地产集团，负责土地储备和整治、相关基础设施的融资投资和建设、管理。

国有资产一方面向公用事业和基础设施领域集中，另一方面这个领域的投资需求非常巨大，融资压力也非常大，所以以国有资产进行不断融资是一个必然选择。北京控股集团有限公司拥有北京燃气集团、首都机场高速路、北京第九水厂和燕京啤酒等数十家企业。

这比融资平台本身的风险更需引起注意。为了推进大规模基础设施建设，地方政府纷纷借助所谓的融资平台，从银行获得大量贷款并从市场上通过其他方式融资。重庆把200多亿元国债资金统一收上来，归口注入相应的投资公司。笔者认为，对融资平台的实质进行分析，并区分融资平台与普通国有企业的异同，有助于更加清楚地研究融资平台和评估它们的风险。

但是，融资平台使政企边界和企企边界更加模糊，这实际上与三十多年来一直强调的国有企业的法人财产权和整套法人制度是相背离的。二、国有资产的平台化趋势北京控股并不是一个单独的个案。

2008年，天津市人民政府将一些市属国有企业整合，设立了渤海国有资产经营公司，主要目的是搭建一个融资和资本运作平台。重庆八大投尽管主要从事公用事业和基础设施的投资、建设与运营，但其大量的融资和投资其实对地方财政的依赖程度并不高，而是在很大程度上依赖存量国有资产的注入以及土地增值来形成融资能力和还款能力，虽然融资不断增多，但资产也不断膨胀，目前仍然处于正常的经营状态。

现实当中，有许多平台性公司兼营基础设施公用事业和其他营利性业务，如制造业、房地产业、金融业等。上海市曾先后建立了多家平台性公司，包括大盛、盛融、国有资产经营公司等综合性投资公司和久事、城投、同盛、申能等专业投资公司，后来经过多次重组整合，形成了国盛集团、上海国际集团和上海国有资本管理公司等大型平台性公司。